En
algunas ocupaciones, pequeñas diferencias en las capacidades y mérito
de los participantes producen enormes diferencias en el reconocimiento
social y las retribuciones resultantes. Constituyen mercados de ganador
único, donde los triunfadores son recompensados de un modo que no
guarda relación con sus habilidades y aportaciones. Este fenómeno es
habitual en el mundo del entretenimiento, del arte o del deporte.

Seguramente,
las diferencias de talento entre Scarlett Johansson y otras aspirantes
a actriz no son tantas como la estratosférica diferencia en
reconocimiento e ingresos podría sugerir. Se trata de profesiones en
las que existen pocos ganadores y multitud de perdedores, donde la
excelencia de los ganadores multiplica las desigualdades con respecto a
los demás. Pequeñas diferencias de talento provocan enormes diferencias
de reconocimiento.

Sin embargo, antes de rasgarnos las
vestiduras, cabría reflexionar sobre la naturaleza de tal fenómeno.
Millones de personas muestran más interés por el trabajo de Scarlett
Johansson, o por el de Tiger Woods, que por los millones de aspirantes
que nunca fueron. Y la atención se traduce en ingreso. Como resultado,
una gran recompensa llega a manos de la actriz exitosa, pero sólo
migajas a manos de las demás.

El deporte es terreno abonado para
los mercados de ganador único, particularmente el ciclismo; las
diferencias de tiempo entre el ganador y el último clasificado en el
Tour de Francia no suelen superar el 5%. Sin embargo, la diferencia en
réditos entre el ganador y el farolillo rojo es abismal. Al final, tras
miles de kilómetros sobre la bicicleta, la distancia entre la fama y el
anonimato se mide en segundos. La gloria abraza a quien cuenta con
alguna ventaja, aunque sea pequeña, sobre los demás. Quizá esta
particular estructura de incentivos y recompensas esconda algunas de
las razones que explican las actuales penurias de este deporte.

En
los últimos tiempos, un rosario de escándalos relacionados con el
dopaje han llevado al ciclismo al descrédito social. Los patrocinadores
se escurren y los niños ya no quieren correr el Tour. Las victorias
están sujetas a sospecha. Al parecer, se estudia la posibilidad de
excluir el ciclismo de los próximos Juegos Olímpicos. Así las cosas, el
futuro del ciclismo se presenta negro. Sin embargo, la aparición de
casos de dopaje en este deporte no es un fenómeno nuevo. Un ciclista,
Arthur Linton, se convirtió en 1896 en el primer deportista fallecido
como consecuencia, aparentemente, del abuso de sustancias dopantes.

En
contra del dopaje suelen utilizarse dos argumentos: el primero, que
daña la salud de los deportistas; el segundo, que altera la naturaleza
de la competición deportiva, que es hacer trampa. Por supuesto, ambas
justificaciones son convincentes, aunque cabría poner algún pero.
Respecto de la salud, se podría decir que el peligro es consustancial a
la actividad deportiva. Y que, si lo que se desea es proteger la salud
de los ciclistas, debería prohibirse recorrer 200 kilómetros diarios en
bicicleta durante tres semanas. Además, como sostenía The Economist
hace algún tiempo, de los antigripales a las hormonas de crecimiento
existen numerosos tonos de grises. Quizá el primer paso sería
distinguir las sustancias que son peligrosas de las que no lo son tanto.

El
segundo argumento contra el dopaje nos dice que va en contra del
espíritu y la naturaleza del deporte. Y es cierto. La limpieza y el
atractivo de la competición exigen reglas estrictas. Y sanciones
severas para quienes las incumplan. Sin embargo, en un mercado de
ganador único, existen incentivos poderosos para conseguir, de algún
modo, esa pequeña ventaja que otorga el triunfo. El problema es que la
ventaja se anula cuando todos recurren a las mismas tretas. Es como
volver a la casilla de salida, pero peor. A todo ello se añade que,
probablemente, el ciclismo es el deporte más duro que existe. Quizá lo
que procede es un cambio de reglas, donde los ciclistas se pongan de
acuerdo para determinar qué sustancias no dañinas podrían utilizarse,
donde las recompensas sean distribuidas de un modo más equitativo y
donde el esfuerzo exigido sea menor.

De todos modos, tal y como
me advertía una vez un amigo, lo propio de almas decentes es odiar el
delito y compadecer al delincuente. Especialmente en un caso como éste,
plagado de moralina; al fin y al cabo, vivimos en sociedades en las que
no nos levantamos de la cama sin recurrir a sustancias dopantes.
Literalmente. Piensen en el Prozac. O en el Viagra. Y sigan aplaudiendo
a los ciclistas.

Asevera
que la privatización del sector eléctrico se ha quedado «a mitad de
camino, en una zona de nadie» Reconoce la dificultad, pero se ve capaz
de sacar adelante las cuentas públicas para el próximo ejercicio.

El
vicepresidente económico disfruta estos días las últimas vacaciones
veraniegas previas a las elecciones generales sin despejar la incógnita
de si repetirá en el cargo en caso de victoria socialista. En plena
convulsión de los mercados, Pedro Solbes descarta que los problemas
derivados de la crisis de las hipotecas de alto riesgo de EE. UU.
impacten en la economía española. Asegura que, en la legislatura que
termina, en política económica siempre se ha hecho lo que él ha
dispuesto «salvo alguna rarísima excepción» en que se ha tomado una
«decisión personal del presidente».

La crisis de las hipotecas de alto riesgo ha suscitado la desconfianza de los inversores. ¿Está justificada la preocupación?

El
Ministerio de Economía junto al Banco de España está siguiendo con
atención la evolución de los mercados financieros y, como he dicho
muchas veces, la volatilidad extrema nunca es bienvenida. Sin embargo,
hay que tener claro que las dificultades actuales están teniendo lugar
en un mercado concreto, y en un sector concreto, el de las hipotecas de
alto riesgo.

¿Puede afectar a España?

El mercado
hipotecario español no tiene nada que ver con el de Estados Unidos y
nuestros índices de deuda continúan en niveles históricamente bajos.
Además, aunque es posible que haya entidades europeas que hayan asumido
riesgos en el sector de las hipotecas 'subprime', no nos consta que
haya entidades españolas en esa situación.

Queda poco para terminar esta legislatura. ¿Va a seguir de ministro si el PSOE repite victoria?

Siempre
he dicho que ese es un tema que hay que plantearlo en su contexto, y su
contexto será después de ganar las elecciones y de una petición del
presidente.

Si no continúa, ¿qué perfil de ministro de Economía propondría al presidente del Gobierno?

Hablar
de un perfil único es muy difícil. Lo que si me parece razonable es que
en estos momentos cualquiera que se responsabilice de la política
económica en un país de la 'zona euro' ha de tener una mínima formación
internacional, ser coherente con las políticas fiscales y monetarias
que se practican en Europa, y también con las reformas de la agenda de
Lisboa. A partir de que sea una persona con oficio, yo creo que hay
muchas que pueden cumplir esos requisitos.

Las eléctricas y Conthe

Hablemos
ahora de algunos de sus quebraderos de cabeza. Hace tres años emitió
una dura opinión sobre los consejeros de las empresas privatizadas.
¿Las ve ahora mejor?

Hay de todo, pero no estoy seguro de que el
modelo de privatización que se puso en marcha en su momento tomase como
un elemento clave los posibles riesgos de jugar en el mercado, y así lo
hemos visto en algún sector claramente.

Piensa en las eléctricas, ¿no?

Las
decisiones que se toman en el sector eléctrico, en general, ni nos
llevan a un camino de privatización con liberalización, como es el
británico y su competencia abierta, ni tampoco nos dejan en un modelo
sin privatización ni liberalización, caso del francés y sus reservas de
derechos. Eso ha hecho que todos los ajustes del mercado español sean
más complejos, Nos quedamos a mitad de camino, en una zona de nadie que
explica parte de lo ocurrido después.

Otra de las piedras en su
zapato parecen haber sido las relaciones con la Oficina Económica de
Moncloa, véanse las ofertas sobre Endesa y la dimisión de Conthe.

Son
dos temas totalmente diferentes. En las ofertas, yo tengo una especial
sensibilidad con los temas europeos y veía riesgos en algunas de las
resoluciones que se han adoptado aquí y también en otros países. Son
elementos de protección que a mí me chirrían, y esa ha sido en mi
opinión la razón que nos ha llevado a enfoques diferentes.

¿Y la polémica salida del presidente de la CNMV?

La
CNMV es un órgano que toma sus decisiones por mayoría, y en un momento
determinado su presidente pierde una votación que cree importante y
adopta la decisión de marcharse. Había buenos argumentos por una y otra
opción. Mi objeción es a la forma en que se plantea esa dimisión,
porque me parece que tiene un elemento de incoherencia. Entiendo que
Conthe quisiera una Comisión más prestigiosa y mejor, pero la realidad
es que con su actuación generó tensiones que lo han hecho todo más
complicado. Dicho esto, hoy la institución está funcionando
perfectamente.

¿Hasta que punto la Oficina Económica ha complicado sus relaciones con Rodríguez Zapatero?

Esa
oficina tiene algunas funciones claras que son enormemente útiles, y
ese papel lo ha jugado bien. Ha coordinado con buenos resultados el
programa nacional de reformas y las políticas de I+D+i (investigación,
desarrollo e innovación).

Presupuestos

¿Y qué nos dice de las otras funciones, donde han tenido ustedes opiniones claramente divergentes?

Eso
demuestra que no todo el mundo opinamos lo mismo sobre ciertos temas.
Yo diría que, en temas de política económica, con alguna rarísima
excepción, lo que se ha hecho es lo que el vicepresidente económico ha
decidido hacer. Y cuando hablo de alguna rarísima excepción, responde
siempre a decisiones personales del presidente.

¿Es la ayuda de 2.500 euros por recién nacido una de esas rarísimas excepciones?

(Ríe) Pasemos a otro tema.

Negociar con un superávit público del 1% del Producto Interior Bruto será más fácil, ¿no?

Es
verdad que en parte tiramos de superávit, y que éste va algo por encima
de la cifra prevista, pero también el crecimiento va mejor de lo que
estimábamos. Por eso mismo tenemos que ser igual de prudentes en el
gasto y ahorrar para el futuro. A mí el superávit del 1,8% (del PIB) no
me impresiona porque una parte muy importante pertenece a la Seguridad
Social, que no hay que tocar. Además, en otros países con niveles de
crecimiento parecidos a los nuestros, y muchas necesidades sociales
mejor cubiertas que nosotros, están teniendo superávit claramente
mayores.

No le impresionará, pero tener en los últimos años récord positivos consecutivos es todo un dulce. ¿Repetiremos este año?

Es
todavía pronto para hablar de ello. Las cifras actuales nos dan algo
por encima del resultado estimado, pero ya sabemos que luego
ejecuciones y ajustes a fin de año arrojarán una cifra distinta. Yo
creo que, con niveles de crecimiento económico parecidos a los del año
pasado y el impacto de la reforma fiscal previsto, deberíamos tener una
cifra ligeramente inferior a la del año pasado (1,83% del PIB).

Por el contrario, será más difícil sacar adelante las cuentas públicas.

Mi
obligación es sacarlas adelante en la tesitura que sea. El PNV, que fue
con el que primero contactamos, ha mostrado una disposición más bien
favorable. El acuerdo sobre el Cupo vasco y otros temas parece reforzar
esta posición. Los otros grupos no han mostrado una posición tan
claramente positiva, pero tampoco ha sido contraria. Deberíamos ser
capaces de aprobar los Presupuestos. No sin dificultades, pero con las
normales en un año (preelectoral) como este.

En vivienda, ¿habrá una subida para financiar ese «gran salto» en alquiler anunciado por el presidente?

En
Vivienda están trabajando con algunas ideas que, evidentemente, tendrán
que discutir con nosotros, pero yo dejaría la primicia a la ministra.
En cualquier caso, lo que sea necesario encaja en lo que tenemos
presupuestado.

¿Pensar en recuperar las ayudas que había hace mucho tiempo para el arrendatario es una locura?

No
es cuestión de locura. El problema es que todos los organismos
internacionales son muy críticos con las ayudas generalizadas para el
arrendatario. Si todo el mundo sabe que se dispone de ese respaldo, la
consecuencia es que sube la demanda, y si no se modifica la oferta,
pues simplemente aumenta el precio final del alquiler en función del
beneficio impositivo que se reciba. Dar un beneficio fiscal para eso no
tiene ningún sentido.

¿No es algo contradictorio incentivar fiscalmente a quien alquila una casa y no al que va a vivir en ella?

Eso
es cierto, y hay cosas que se pueden discutir, pero a mi parece que
tienen más sentido las ayudas que aplican las comunidades a colectivos
específicos de arrendatarios, en la medida que no pesan tanto para
modificar la demanda de un determinado nivel de viviendas.

Rebajas fiscales

Al
hilo de esas propuestas 'sorpresa' sobre el alquiler, la ayuda por
nacimiento de hijos y el anuncio de rebajas fiscales del PP, ¿durará
mucho este 'mercado persa' con claros tintes preelectorales?

Anuncios
puede hacer uno los que quiera, el problema es si son consistentes o
no. La propuesta del Partido Popular es una reducción de impuestos de
20.000 millones, que son dos puntos del PIB, es decir, que en estos
momentos pasaríamos de superávit a un déficit del 0,2%.

Se supone que es en época de 'vacas gordas' cuando se puede hablar de bajar impuestos.

Devolver
a los ciudadanos el incremento de ingresos consecuencia de un
comportamiento estructural, de lo que vamos a seguir recaudando en todo
caso, a mí no sólo me parece lícito sino positivo. El problema es que
la parte cíclica de esos ingresos también la consideremos como
estructural y se la devolvamos igual.

Pero ustedes también han anunciado una nueva rebaja fiscal si ganan las elecciones.

Lo
que hemos dicho es que si el comportamiento de los ingresos sigue como
hasta ahora, yo creo que hay ciertos márgenes y podemos ver cómo se
devuelve ese dinero a los ciudadanos y a las empresas.

Como
explicó el miércoles tras el cierre del mercado, Jazztel perdió menos
dinero en el primer semestre, lo que ayudó a que ayer rebotara un 2,27%
en Bolsa, hasta 0,45 euros por título. Sin embargo, se mantiene cerca
de sus mínimos anuales y los analistas no confían en su recuperación.

El
pasado miércoles, Jazztel informó de sus resultados semestrales a la
CNMV. Éstos plasmaban un crecimiento del 13% de los ingresos obtenidos
respecto al año pasado. La operadora también ha conseguido dejar su
nivel de pérdidas en los 25,7 millones de euros, un 56% menos que en el
mismo periodo de 2006 y aumentar su cuota de mercado del ADSL en un 11%.

Estas
noticias sobre sus cuentas, que van en la línea del plan de negocios de
la compañía, dieron ayer un impulso a sus títulos, que consiguieron
anotarse una revalorización del 2,27%, lo que les permitió cerrar a
0,45 euros.

Pero la realidad que vive Jazztel desde hace meses
es totalmente opuesta a lo que ocurrido en el día de ayer. Así, el
valor retrocede un 44,4% desde los máximos de 0,81 euros por acción que
marcó en febrero. La explicación que dan a este comportamiento desde
Selftrade es que los títulos de la operadora se caracterizan por su
amplio ángulo especulativo, por lo que los cambios del mercado les
afectan fuertemente. En febrero, el valor cotizaba sin consistencia
fundamental muy por encima de su precio objetivo debido a los rumores
de una posible opa de Vodafone, según BPI. Pero la corrección del
mercado que, durante estos últimos meses, lo ha enfrascado en una
tendencia bajista, ha tirado hacia abajo del precio de sus acciones
hasta ajustarlo a su valor real. Desde Selftrade reconocen que Jazztel
está bien establecida en España, ya que dispone de su propia red y
tiene una buena cuota de mercado, pero recomiendan vender, porque sigue
sin obtener beneficios y no prevén crecimiento para la compañía. Por su
parte, los analistas de JPMorgan, en un informe recientemente
publicado, también opinan que lo mejor, en estos momentos, es vender.
Establecen el precio objetivo en 0,45 euros. Explican que, aunque los
ingresos por venta al por mayor han cumplido con las previsiones hechas
por la casa de análisis (23 millones de euros), los de venta a
minoristas han sido un 18% inferiores a las estimaciones, además de
registrar decrecimiento en las suscripciones de DSL por segundo
trimestre consecutivo.

Algo más optimistas se muestran en BPI,
quienes creen posible una oferta de compra por parte de algún operador
extranjero o nacional, gracias al atractivo de la buena cartera de
clientes de ADSL de Jazztel. Consideran que el precio actual de los
títulos es un soporte fuerte que disminuye su margen de caída. Aun así,
ven con malos ojos los continuos retrasos de la operadora en la
consecución de objetivos.

La
inmobiliaria Astroc responsabilizó el viernes, de forma velada, al
fundador y primer accionista de la compañía, Enrique Bañuelos, de las
pérdidas registradas en el primer semestre del año, de 65,7 millones.
Astroc informó que ha devuelto 51,2 millones de operaciones que
finalmente no se han llevado a cabo.

La nueva Astroc
trata de salir adelante culpando al anterior presidente de la compañía
de todos los males que ahora puedan afectarle.
La inmobiliaria
valenciana comunicó ayer sus resultados del primer semestre de 2007,
periodo en el que ha registrado unas pérdidas de 65,7 millones de
euros. ¿Cómo argumentar tales pérdidas de la empresa cotizada que más
subió en España el pasado año?
En la comunicación de los
resultados de la empresa, Astroc explica las pérdidas aludiendo a
operaciones anunciadas en la etapa de Bañuelos como presidente y que
finalmente no se han realizado: 'Las ventas registradas durante el
primer semestre de 2007, que ascienden aproximadamente a 20 millones de
euros, no han compensado el impacto negativo derivado de la resolución
en 2007 de cuatro operaciones contabilizadas en el ejercicio anterior',
informó Astroc el viernes a la CNMV.
A continuación dice: 'Se
han resuelto cuatro operaciones por un importe total de 51,2 millones
de euros procediendo al reintegro de las cantidades cobradas de los
clientes y recuperando los correspondientes activos'. Además la empresa
reconoce que los datos del primer semestre de este año 'no han sido
auditados'.
Astroc insiste en esas operaciones no realizadas
pero sí anunciadas para explicar las pérdidas. En el mismo apartado
también se refiere al 'subgrupo' Astroc -supuestamente deberá referirse
a Astroc antes del cambio de presidente (ahora es Juan Carlos Nozaleda,
de Nozar, con el 24,9% del capital) y de la intención comunicada de
fusionarse con Landscape y Rayet Promoción- al indicar que el importe
neto de la cifra de negocios negativo obtenido en los primeros seis
meses de 2007 se ha debido 'fundamentalmente a que las ventas del
periodo no han sido suficientes para absorber la resolución de
determinadas ventas del ejercicio anterior'.
Este diario trató
ayer que portavoces de la compañía explicaran a qué cuatro operaciones
en particular se refiere en su comunicado a la CNMV. Pero la maraña de
comunicadores de Astroc es tan complicada como la de su accionariado.
Por un lado, Enrique Bañuelos tiene un equipo propio de comunicación;
la compañía Astroc, otro; y el presidente, Juan Carlos Nozaleda, otro.
Nadie el viernes quiso aclarar esas cuatro operaciones que tanto han
influido en los resultados de la empresa en el semestre. Si esas ventas
no han llegado a producirse, la compañía debería revisar sus cuentas
del ejercicio pasado; igualmente la empresa debería haber explicado en
un hecho relevante anterior que dichas operaciones han sido frustradas.
Y por último, también entonces debería explicar al mercado por qué
razones se ha devuelto a clientes 51,2 millones de euros. Tampoco los
distintos portavoces respondieron a estas cuestiones.
La
compañía, a pesar de los llamamientos de la CNMV sobre las valoraciones
de los activos inmobiliarios, expuso en su comunicado una compleja
valoración de estos. Por un lado dice que sus activos valen más de
3.200 millones y por otro que valen 1.860 millones (ver cuadro).
El presidente de la inmobiliaria guarda silencio Juan
Carlos Nozaleda, nombrado presidente de Astroc tras la renuncia de
Enrique Bañuelos el pasado día 26 de julio, guarda silencio a pesar de
la vorágine informativa generada por la inmobiliaria. El empresario,
cabeza del grupo Nozar, con el 24,9% de Astroc, no ha realizado ninguna
declaración desde su nombramiento y ha dejado que el consejero delegado
de la compañía, Juan Antonio Alcaraz, sea quien de la cara ante los
medios de comunicación. Ciertamente, ni Juan Carlos ni ninguno de sus
tres hermanos -Luis Emilio, Clara y Blanca- han sido nunca muy dados a
aparecer ante la prensa. Pero su presencia en el sector inmobiliario
español es tan amplia que requeriría al menos alguna explicación de lo
que está pasando en el sector. El grupo Nozar posee además el 11,47% de
Colonial; Clara María Nozaleda es consejera de Colonial. Juan Carlos
Nozaleda dimitió en junio como consejero de Colonial dejando el puesto
a su hermana por las incompatibilidades que pudieran aparecer al ocupar
la presidencia de Astroc. También Nozar posee el 5% de la inmobiliaria
catalana Aisa con la que Astroc mantiene negociaciones para integrarla
en la que deberá ser la nueva Astroc (que cambiará su nombre por el de
Landscape). El grupo Nozar posee participaciones en Solaria (que ha
salido recientemente a Bolsa) y en Natraceutical.
Diferentes versiones de las valoraciones de los activos Astroc
ofreció el viernes distintas versiones de la valoración de sus activos.
Por un lado indica esa valoración suponiendo la fusión de Astroc, Rayet
Promoción y Landscape y por otro con la participación actual de Astroc
en dichas empresas. Además reconoce que las cuentas no han sido
auditadas y subraya que el grupo ha considerado que 'dado el actual
proceso de actualización de las valoraciones de su cartera de activos a
30-06-07', así como el proceso de fusión abierto, 'ha estimado oportuno
esperar a la conclusión de estos trabajos antes de proceder a la
dotación de una provisión por depreciación de activos dado que ésta
podría variar de forma significativa a corto plazo'.

La tecnológica que preside Javier Tallada vivió su mejor jornada en bolsa desde el pasado 28 de diciembre con una subida del 11,45%. Hoy, Avanzit anunció la primera fase del reparto entre sus accionistas de un 18% de su filial audiovisual Vértice 360º.
La compañía distribuirá un total de 191,98 millones de títulos en la
proporción de uno de la filial audiovisual por cada acción de Avanzit, a quienes tengan participaciones de la compañía al cierre de la sesión bursátil del próximo 10 de agosto.

El
grupo tecnológico Avanzit informó hoy a la Comisión Nacional del
Mercado de Valores (CNMV) su decisión de comenzar la primera fase del
reparto entre sus accionistas de un 18% (214 millones de títulos) de su
filial audiovisual Vértice 360.

Este anuncio ha disparado la cotización de la compañía un 11,45% hasta los 5,55 euros por acción, lo que eleva la capitalización bursátil del grupo que preside Javier Tallada hasta los 1.065,6 millones
de euros. en la sesión se negociaron 32,27 millones de títulos por 17,1
millones de euros, el mayor volumen desde el 20 de julio. Mercavalor, Renta 4 y Venture fueron los brokers más activos en las compras.

En
un primer momento, la compañía distribuirá un total de 191.988.492
títulos de 0,05 euros de valor nominal, que serán entregados, en la
proporción de uno de la filial audiovisual por cada acción de Avanzit,
a quienes tengan participaciones de la compañía al cierre de la sesión
bursátil del próximo 10 de agosto.

Avanzit decidió el pasado 3
de julio, en Junta Extraordinaria de Accionistas, el reparto de un
dividendo en especie consistente en el 18% de las acciones de Vértice
360, con el objetivo de sacar a ésta a Bolsa. La empresa entregará
también un título de Vértice 360 por cada acción que adquieran los
accionistas que acudan a la ampliación de capital del grupo
tecnológico, que está a la espera del visto bueno de la CNMV. Además,
Avanzit realizará otra ampliación de capital por la que remunerará en
los mismos términos a sus empleados.

Una vez que concluya el
reparto del dividendo extraordinario, Vértice 360 solicitará la
admisión a cotización de las acciones repartidas, que estarán en manos
de minoritarios, mientras que Avanzit seguirá controlando la empresa,
con el 40% del capital. El resto de la participación de Vértice 360
seguirá en manos de accionistas financieros, que controlan un 10% de la
compañía, y de los gestores, que poseen un 33%.

Antes de que las
acciones de Vértice 360 empiecen a cotizar se realizará un
"contrasplit", es decir, una agrupación de títulos en la proporción de
uno nuevo por cada 10 antiguos, de forma que el valor nominal pasará de
0,05 a 0,50 euros.

El 19 de junio, la Junta Extraordinaria de
Accionistas de la división de medios de Avanzit, denominada antes CECSA
(Corporación Española de Contenidos y Servicios Audiovisuales), aprobó
su salida a Bolsa con el nombre de Vértice 360.

Underlying net profit up 36.7% to EUR 2,747 million on business and investment gains
- Profit includes a EUR 573 million net gain on the sale of part of ING's stake in ABN Amro
- Underlying net profit increased 8.2% to a record EUR 2,174 million excluding that gain
- Strong volume growth in banking helps offset continued pressure from flat yield curves
- Expenses remain under control: up 4.2% including investments to support fast-growing businesses
- Net profit up 27.1% to EUR 2,559 million (EPS: EUR 1.18) after EUR 188 million for combining ING Bank and Postbank
- ING to pay interim dividend of EUR 0.66 per share, up 11.9% and equal to half of the total dividend paid over 2006

Commercial momentum remains strong across our businesses
- Single-premium sales up 22.8% from 1Q as ING capitalises on global shift to wealth accumulation products
- Total value of new business up 23.2% from 1Q on strong SPVA sales in Japan and U.S. individual life reserves
- ING Direct adds record EUR 7.0 billion in own-originated mortgages in the second quarter
- Retail Banking shows solid volume growth in current accounts and mortgages in the Benelux and Poland

ING continues to invest to accelerate the growth of its businesses
- Acquisitions of Oyak Bank in Turkey, Latin American pension business, Korean fund manager support growth
- ING to launch retail bank in Ukraine in 2008 as next step in eastward expansion strategy
- Single-premium variable annuity launched in Hungary in July as European roll-out continues
- Additional investments planned to boost growth at ING Direct in the second half of 2007

Chairman's Statement

"ING
posted strong results in the second quarter as the business continued
to benefit from solid economic and market conditions. Results benefited
from a gain on the sale of part of ING's stake in ABN Amro, however
this was a record quarter on an underlying basis without those
proceeds," said Michel Tilmant, Chairman of ING Group.

"At the
banking business, volume growth in mortgages and current accounts
continued to help offset pressure from flat yield curves and the
interest margin stabilised in the second quarter from the first. Risk
costs remained low, and there is no sign of a deterioration in the
credit portfolio."

"The life insurance businesses benefited from
growth in assets under management and higher investment gains as stock
markets rallied. ING is capitalising on a global shift from traditional
life insurance to wealth accumulation products, reflected in a 22.8%
increase in single-premium sales in the second quarter from the first.
Strong sales of a new single-premium variable annuity product in Japan,
as well as the execution of our strategy to address redundant
regulatory reserves in the U.S. life business, resulted in a 23.2%
improvement in the value of new life business in the second quarter
from the first."

"Operating expenses for the Group remained
under control, with underlying expenses up 4.2% including additional
expenses to grow the business."

"ING is taking new initiatives
to accelerate growth organically and through bolt-on acquisitions. The
recent agreements to buy Oyak Bank in Turkey, the Latin American
pension business of Santander, and Landmark Investment Management in
South Korea will build scale and give ING access to attractive new
markets. Preparations continue for the launch of ING Direct in Japan
later this year. Additional investments of EUR 65 million are
anticipated in the second half to accelerate the commercial growth of
ING Direct. Next year we will launch a retail bank in Ukraine as we
continue to expand ING's retail distribution franchise eastward into
the largest markets in the region. "

"Looking forward, ING's
proprietary investment portfolio is expected to produce substantial
gains in the second half which we will partially reinvest to support
further organic growth. Credit markets have very recently become more
turbulent, however based on today's market circumstances we expect no
material impact on 2007 earnings. The commercial performance of the
business remains robust and we are confident that ING's risk profile
and the diversification of our businesses will enable ING to continue
to create value for shareholders while focusing on long-term growth."

Mercadona
ha dado un paso más en su política de conciliación de la vida laboral y
familiar. La cadena de supermercados permitirá a sus trabajadoras
embarazadas coger la baja a las 20 semanas de gestación y mantener el
sueldo íntegro hasta el parto.

Las empleadas de Mercadona
están de enhorabuena. La compañía de supermercados ha firmado un
acuerdo con los sindicatos que permitirá a las embarazadas abandonar su
puesto de trabajo desde la vigésima semana de gestación y percibir el
salario íntegro hasta el día del parto.
El acuerdo, que entrará
en vigor el próximo 4 de septiembre, también permitirá a aquellas
empleadas, cuyo puesto de trabajo requiere mayor esfuerzo físico,
adelantar la medida a la duodécima semana de gestación.
Para
sustituir a las trabajadoras que se beneficien de esta decisión,
Mercadona ha asumido el compromiso de contratar a personas
desempleadas. La medida ha sido promovida conjuntamente por UGT, CC OO
y el Sindicato Independiente, que la valoran positivamente al tratarse
de 'un paso más en la conciliación de la vida familiar y laboral'.
El
representante de UGT, Jesús Natividad, incidió en el trabajo constante
de los sindicatos y la dirección de Mercadona en esta dirección,
mientras que desde CC OO, Isabel García estimó que el acuerdo 'mejora
lo establecido tanto en la Ley de Prevención de Riesgos Laborales como
en la reciente Ley de Igualdad'. En el mismo sentido, el representante
del Sindicato Independiente, Pepe Pintado, destacó sobre todo que las
trabajadoras que se acojan a esta medida 'perciban su salario íntegro
hasta el día del parto'.
La cadena de supermercados siempre ha
hecho gala de la política social hacia sus empleados. Por ejemplo, sus
57.000 trabajadores disponen de contrato fijo. Además, la compañía no
abre, como norma general, sus establecimientos en domingo y la
plantilla conoce su horario con un mes de antelación. De hecho, el
acuerdo alcanzado este viernes con los sindicatos no es el primero al
que accede la empresa para beneficiar a sus empleadas embarazadas.
En
2005, la compañía decidió ofrecer a sus trabajadoras la posibilidad de
alargar en 30 días los cuatro meses de permiso por maternidad
establecidos legalmente. En el último ejercicio, 3.600 madres se
acogieron a este permiso, por encima de las 2.900 que accedieron a él
en el año anterior. Es decir, una de cada 10 empleadas de Mercadona
ampliaron en 2006 su baja por maternidad.
Otra de las medidas
que destaca la compañía presidida por Juan Roig es la creación de
centros de educación infantil en los bloques logísticos de Sant Sadurní
d' Anoia (Barcelona), San Isidro (Alicante) y Huévar (Sevilla) y prevé
abrir centros similares en las futuras plataformas de distribución,
como la de Cienpozuelos en Madrid.
Estos centros de educación
infantil suponen una inversión de 1,8 millones de euros, ya que
incluyen un servicio de alimentación gratuita.
Prima por objetivos de 167 millones La
firma de distribución destaca que la retribución a sus empleados supera
la media del sector. En parte, gracias a las primas por objetivos. Por
ejemplo, en 2006 todos los trabajadores de Mercadona con más de un año
en la compañía, que cumpliesen durante el ejercicio las metas fijadas,
cobraron una prima equivalente a una o dos mensualidades de su salario.
De tal manera, en el conjunto del año, la compañía distribuyó por este
concepto 124 millones de euros.
Además, la cadena presidida por
Juan Roig quiso 'reconocer la fuerte implicación de los trabajadores en
el proyecto' con el reparto de una prima adicional de 43 millones de
euros, equivalentes a media mensualidad de cada empleado. Alcanzando
así una prima por objetivos global de 167 millones de euros. Mercadona
cerró 2006 con un beneficio neto de 241,8 millones de euros. Es decir,
las primas por objetivos equivalieron al 69% del resultado de 2006.

La
crisis de las hipotecas subprime se ha cobrado una nueva víctima:
American Home Mortgage. La hipotecaria estadounidense ha anunciado que
despedirá a 6.250 personas, el 90% de su plantilla, ante la
imposibilidad de atender sus deudas.

Como una ficha
de dominó más, American Home Mortgage (AHM) se ha desplomado ante el
vendaval desatado por la crisis de los créditos subprime de Estados
Unidos. La firma controlaba un 2,22% del mercado hipotecario. Estaba
especializada en la concesión de préstamos para la adquisición de
vivienda a través de corredores y de una red de 575 oficinas
distribuidas por todo el país. El pasado jueves, AHM anunció que
cesaría de aceptar nuevas solicitudes de financiación y pondría en
marcha una drástica reducción de personal.
El grupo de Melville
(Nueva York) pasará de tener 7.000 trabajadores a sólo 750 empleados. A
principios de semana, la hipotecaria reconocía ser incapaz de financiar
préstamos comprometidos por valor de 500 millones de dólares.
La
delicada situación financiera de la entidad desató su desplome en
Bolsa. Su cotización llegó a anotar un mínimo histórico de poco más de
un dólar por acción. A principios de año, el título rondaba los 35
dólares.
El caso de AHM no es único. Varias sociedades se han
visto entre la espada y la pared en el último año. Es el caso de las
hipotecarias Fremont, Accredited Home y New Century. Entre los
afectados también figuran fondos de inversión. Dos del grupo
australiano Macquarie se dejaron 256 millones de dólares por su
exposición a los créditos subprime. Pero peor fue la situación para
otro par de fondos de Bear Stearns, que vieron cómo se volatilizaban
los 20.000 millones de dólares que gestionaban.
El fenómeno
también se ha cobrado la cabeza de algún que otro ejecutivo. Entre los
casos más llamativos figura la defenestración de Bobby Mehta, antiguo
responsable de la filial de HSBC en EE UU.
Europa no ha sido
del todo ajena a esta crisis. En Alemania, varias entidades han tenido
que acudir al rescate de IKB, un banco que, en dos semanas, ha perdido
la mitad de su valor bursátil. Otros afectados son Hypo Real Estate y
Commerzbank. El viernes cedieron un 6,24% y un 4,03%, respectivamente.
Impacto limitado en Europa y Asia Moody's
distribuyó el viernes dos estudios donde analiza el potencial impacto
de la crisis de las hipotecas subprime sobre las entidades financieras
de Europa y Asia.
Según la agencia de calificación crediticia,
los grandes grupos europeos lograrán capear la situación gracias a sus
modelos de gestión de riesgos. En cambio, 'los grupos más pequeños o
menos diversificados podrán ser comparativamente más vulnerables'.
La
firma destaca que la exposición de las entidades asiáticas a
instrumentos ligados a créditos hipotecarios de EE UU es todavía
pequeña y, consecuentemente, no debería afectarles el repunte de la
morosidad en estos préstamos.

El
pasado 27 de julio, tras el Consejo de Ministros, el presidente del
Gobierno compareció para hacer un balance económico del primer semestre
del año que, según se informó, resumió diciendo: 'Los datos son más
optimistas que yo. España tiene un horizonte económico formidable'.
Paso a analizar separadamente las dos afirmaciones del presidente.
El
análisis macroeconómico presentado da la razón a su optimismo: la tasa
de crecimiento del PIB para este año se eleva en 4 décimas con relación
a la previsión que sirvió de base a la elaboración de los Presupuestos
Generales del Estado y está en línea con la efectuada recientemente por
organismos internacionales, lo que supone mantener el ciclo expansivo
que desde el ingreso en la Unión Monetaria tiene nuestra economía. Con
tan alta tasa de crecimiento se prevé un alza del empleo de medio
millón de personas, que ha dado lugar a que en junio la tasa de paro se
redujera al 7,9%, según la Encuesta de Población Activa.
Dijo
el president